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探究西部区域国际融资环境

 论文栏目:金融投资论文     更新时间:2013-8-6 15:35:01   

一、西部金融机构的运营环境

在我国西部,由于区域经济整体发展相对落后,人均收入偏低,大型企业少而中小型企业和个体户多等特点,注定西部的金融行业发展缓慢、金融机构覆盖率低、金融服务和融资技术单调;但与此同时,西部地区又具有一定的市场潜力,有非常丰富的自然资源和大量基础设施的待建缺口,金融业的发展又是必不可少且需要大力扶持的。就西部企业的发展而言,大力发展西部地区金融组织体系,进一步建设和完善西部银行业发展可以为西部企业融资提供非常便利的融资环境。具体而言,应根据西部地区的经济特点,降低在西部地区设置区域性商业银行和其他金融机构的条件以促进西部金融业的发展。例如,组建西部政策性的开发银行,扩大西部地区开发贷款的规模以及引进及鼓励国有商业银行、股份制商业银行甚至外资银行在西部地区设置分支机构。以甘肃省为例,中国建设银行在甘肃省设立了分行并充分发挥了因地制宜的精神在甘肃省大力调整信贷结构,加强信贷管理。在争取大客户的同时也与中小企业和民营企业客户建立了密切的联系。同时研究并出台了对中小企业和民营企业的相关制度形成以重点优质大客户为主导、绩优中小客户为构成的合理分部客户结构。同时,中国建设银行甘肃分行在引导中小企业的技术创新方面也起到了推动作用,支持中小企业想“小而精、小而专、小而特”的方向发展。其自身也发展了金融产品和服务的创新,扩展融资渠道以满足中小企业的全方位融资需求。就中国建设银行甘肃省省分行而言,其因地制宜的创新尝试不仅使得自身服务提升了档次和效率,也为甘肃省的企业创新和发展提供了金融保障。尽管有像中国建设银行甘肃分行这样敢于创新的银行金融机构,但是西部地区整体的银行金融业发展尚不能带动西部地区整体的经济增长和规模扩大。为了改善这一整体环境,西部地区应扩大并丰富其融资渠道。具体而言,就一些收益有保证但筹资困难的项目可以相应的引进新的融资技术或有能力的融资机构。例如,项目融资、有实力的外资银行以及外国政府贷款等。一方面,外来银行或金融机构的参与可以丰富西部企业的融资选择;另一方面也缓解了政府、国内银行和金融机构为西部建设输入资金的压力。诚然,外来银行和金融机构的参与可以带来很多便利,但随之而来也会产生相应的法律问题,尤其是当项目建设出现问题或者项目完工收益达不到投资方或贷款人预期时,项目主办方可能会面临投资方或贷款人的追责。因此,引进外来银行、金融机构的同时,相关配套国际法律和其他服务也应同时引进并得到重视。

二、西部融资的市场状况分析

众所周知,西部大开发将是一个长期而浩大的工程,对这样一个巨大工程的投入也将惊人。在资金投入方面国家每年的拨款以及各种税负的减免已经投入很多,而大开发本身不能完全单纯依赖国家的资金投入而进行,民间资金和本土资金的融通无论从实际需求还是发展需求来看都是西部大开发资金投入的重要组成。另一方面,国家投入再多也只是起到对西部经济建设的推动作用,经济发展最终还是得复合市场规律。因此,要提高西部地区经济发展速度必须打开西部融资市场,并且鼓励更多的资金流入到其中。从实践中看,国家预算投资占全社会总投资份额已经愈来愈小,区域经济发展所需的资金更多要靠自身的经济积累和对外招商引资的能力。在这样的背景下,区域经济的投资回报率就成为了一个关键因素。而就西部地区来说,在国家投入大量资金进行基础经济建设以后,更多的工作仍需交给市场经行有规律的调节。同时,国家和地方人民政府继续为西部经济发展提供优惠的政策并适当降低外商和外资准入的门槛。如此一来,不仅国家的资源可以得到充分的利用;用优惠政策代替财政投入节省了国家的财政开支;最重要的是吸引外资参与到西部的经济建设当中,丰富了西部融资的渠道也改善了西部融资环境。我国西部融资市场的目前状况是处于由国家单纯的财政和政策支持向政策支持与市场主导相结合的转型阶段。这一阶段要求保障西部地区经济投入回报效益,从而使西部经济的发展和投资者的信心得到长期的保证。于此同时,要发展西部融资市场,目前具体的的措施有发展西部债券市场和股票市场两项措施。发展西部债券市场主要针对大中型项目筹资困难问题。具体而言,债券融资是银行先对项目发放贷款,再进行债券化。用债券融资替代银行贷款以分散项目主办方的还贷压力及银行风险。发展股票市场是通过股本融资手段充实项目资本,这是目前最复合市场规律的融资手段。然而,上述的两种融资手段都是取资于民的融资方式,在西部整体经济欠发达,人均收入和人均可支配消费普遍低下的背景下有两个问题。第一,可筹集的资金有限,人均可支配消费太少购买力低下无法满足项目主办方的融资需求;第二,对部分有债券和股票购买力的人来说,能否保障他们的投资收益是一个大问题,而西部项目开发受制于自然和人文因素,无法保障投资收益也是阻碍债券融资和股本融资两种方式发展的重要因素。综上所述,我们可以得出,西部融资市场的需求其实很大,在国家政策的支持下,很多企业的很多项目都有开发的价值和环境。然而,西部地区整体经济实力有限,无法满足这些项目的筹资需求。这是推进西部大开发全面提速所要解决的一个非常重要的问题。笔者认为要解决这个问题,丰富融资渠道,把目光放远到国际对外招商引资并确保投资收益是一条可行的出路。

三、浅析西部国际融资

如上文所述,西部地区整体经济发展相对落后,要全面开发西部光靠西部自身的经济基础和国家的各项投入是不够的。西部地区因为经济发展的需要,融资市场的规模在急速加大,而西部自身的资金融通规模无法满足市场的需求。因此,我们不妨将目光瞄向国际融资市场,将外资吸引到西部为西部企业的发展解决融资困难的问题。相较国内融资,国际融资具有资金渠道更宽泛、融资方式多样化等优点。但同时国际融资也相应具备更大的风险比如国家风险和汇率风险。而就西部地区而言,更宽泛的融资渠道和多样化的融资方式可以解决西部融资市场供不应求的问题。而就国际融资的风险问题,西部可结合自身的经济政治文化地理特点选择最合适且风险最低的融资方式。以国际项目融资为例,国际项目融资(InternationalProjectFinancing)被学者定义为“利用项目的未来收益以偿还建设该项目所用资本与资金来源。”其特点在于:将传统的应由项目主办人承担的还款义务转移到项目本身。这一特点在很大程度将项目主办人从资金紧张中解脱出来。具体而言国际项目融资适合需要为大型项目筹资而在传统融资方式中难以实现大额筹资的项目主办方。而对于西部企业来说,为大型项目筹措资金并背负还款义务会使企业背负相当大的压力以及风险,尤其是自然资源的开采或是基础设施比如公路的修建。一方面,西部的经济根基薄弱,金融业的发展也不够发达且在西部以外国内的金融机构放贷条件越来越严格,在西部地区的投资利益远低于中部和东部的情形下很难通过国内的金融机构取得大额的投资;另一方面等待国家财政拨款是消极的,另从节约国家财政支出方面考虑,基础设施或矿产产业的开发需要大量且长期的资金投入,光靠国家财政拨款以实现筹资的想法是不现实的。而采取国际项目融资的方式可以达到其筹措资金并转移还款义务的目的,这不仅对项目主办方而言是理想的筹资方式,宏观来看这也减轻了国家财政支出和基础设施建设等方面的压力。具体而言,国际项目融资是贷款人直接将资金贷给工程公司而非项目主办方,还贷义务归于工程公司,还贷方式是从该工程项目建成投入运营取得的收益中扣回,贷款人在项目融资中更看重工程项目的经济收益前景及所取得效益。相对于传统融资模式中贷款人直接将款项贷给借款人,由借款人将资金投入项目并承担还贷义务的注重借款人信誉,项目融资更注重项目的投资回报。且对于项目主办方而言,不用承担还款义务就可以将项目建设落成,非常适合一些尚未建立国际资信的中小企业。这些中小企业以其规模和能力很难从银行或金融机构获得足够的贷款以完成项目所需筹资,即便完成所需筹资其所背负的还贷义务也将给企业带来非常大的压力从而不利于企业的发展。而我国西部就存在很多这样的中小企业,国际项目融资可以为这样的企业解决融资困难的问题。除却筹资困难问题,项目融资还可帮助中小企业提高其国际资信以便其在国际金融市场上筹集可观资金。以项目所属资产为支撑的证券化融资(AssertBackedSecuritization简称ABS),是中小企业寻求发达国家资信卓越的银行或金融机构共同组建特殊项目公司,即上文所提的工程公司。因组建的一方是国际资信卓越的金融机构,该特殊项目公司将获得国际权威资信评估机构授予的较高资信等级从而可以进入国际高等的证券市场,以发行高档项目债券的形式公开募集资金。ABS的优点在于充分利用高资信的金融机构大幅提高项目公司的资信评估,使得项目公司可以进入高档证券市场进行集资。而高档证券市场具有信用等级高、债券安全性高、流通性高和债券利率低的特点大幅降低了以发行债券模式筹资的成本。ABS不仅适用于西部的中小企业,国内有很多企业都可以运用这种融资技术打入到国际高等金融市场以更低的成本换取更安全更可观的项目融资。当然ABS融资技术对项目的回报率有较高的要求,具备国际卓越资信的金融机构也寥寥无几,无论是西部的企业还是我国其他地区的企业要打动这些金融机构都必须将自己项目的推销工作做到极致。而相对东部竞争激烈的金融市场,能在西部大开发的环境下打入并扎根西部金融业并享受政府所给与的各项优惠政策对于这些金融机构在中国市场的发展也是非常有利的。

四、小结

西部大开发是我国经济发展的重要环节,就西部的发展而言,利用好一切国内外资源是确保经济稳定高速发展的重要环节。国家鼓励西部的企业发展带动整体经济的发展,而融资环境在很大程度上影响了企业的发展。西部地区的融资环境特点鲜明但融资渠道较为单一,在国际融资市场上有非常适合西部企业的融资模式可以解决西部企业融资的各种困难。笔者认为,让国际金融机构加入到西部大开发的建设当中不仅可以帮助西部企业获取更快捷安全的资金,还可以帮助规范西部自身融资市场的建设和运营。因此,鼓励西部企业走向国际金融市场并降低国际金融机构进入西部的门槛是有利于西部融资环境改善并推动西部发展建设的举措,值得付诸实践。而实际上,国际融资还有诸如国际信贷、外国政府贷款等可供西部企业采用的融资模式。对于国际融资模式的额选择与实际的操作要求企业具备相应的专业知识并储备相关的人才,毕竟任何一种投资或者交易都伴随着一定的风险,如何正确订立合同规避风险是企业所注重的要点,这也对相关的法律从业人员的业务能力提出了高要求。相对与财政的投入,专业人才的输入也是改善西部融资环境的一项重要因素。以国际项目融资为例,从项目主办方与投资方订立合同到设立特别建设公司再从项目建设到实现运营都需要相关法律从业人员的参与,最后的交付更是涉及到BOT的国际投资理念的实践运用。每一个环节都需要熟知相关国内国际法律规则与惯例的国际法律专业背景的从业人员参与其中,订立合理合法的合同并监督合同的履行。总之,西部融资环境仍有很大的改善空间,要将国际资金引进西部需要整个西部地区做好各方面的准备。假以时日,西部国际融资环境成熟,我们将看到更多从中收益的企业站出来带动西部经济的快速发展。

作者:严 拓


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