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小议金融危机对物流发展的影响

 论文栏目:金融投资论文     更新时间:2013-11-13 11:22:13   

1变量描述

为了考察金融危机对我国物流行业的影响,选取我国物流行业1991-2010年的时间序列数据。物流行业受实体经济的影响非常大。选取社会物流总额这一指标来衡量我国物流行业的发展规模。根据现有文献,物流行业的影响因素通常包括固定资产投资、国际贸易进出口额以及国内消费等因素。一般来讲,服务贸易对物流行业的影响较小,因此选取货物进出口额作为国际市场对我国物流行业的一个重要影响因素。另外,不同于通常选取的全社会固定资产投资这一变量,本文认为物流行业的发展更多的是受物流行业固定资产投资的影响,通过改善物流基础设施进而推动物流行业的发展。国内消费这一变量用来衡量国内市场对物流行业的影响。由于现有数据都是按当年价格进行计算的,为了剔除价格因素的影响,用相应的价格指数进行了平减以得到实际值。具体来讲,对于社会物流总额这一变量,本文以1991年为基期的国内生产总值价格指数进行了调整;对于物流行业固定资产投资,以1991年为基期的物流行业固定资产投资价格指数进行了平减;对于货物进出口额,用1991年为基期的工厂出厂价格指数进行了平减;对于国内消费,用1991年为基期的物价指数进行了调整。其中,社会物流总额和物流行业固定资产投资的数据根据中国物流与采购联合会、中国物流信息中心联合发布的历年《物流运行情况分析报告》整理得出;国内消费和货物进出口数据来源于历年《中国年鉴》。

2误差修正模型和脉冲响应函数

为了更好的消除异方差,将各个变量进行了对数化,将物流产业发展与其因变量之间的关系表示为以下模型:其中,Logisticst表示第i年的实际社会物流总额,Shipmentt表示第i年的货物实际进出口额,Consumptiont表示第i年的实际国内消费,Investmentt表示第i年的物流行业实际固定资产投资,εt表示白噪声。对于经济数据的时间序列而言,在进行实证分析时存在的最大问题即是单位根。从图2可以看出,社会物流总额对数与货物进出口额对数、国内消费对数以及物流行业固定资产投资对数的趋势走势比较接近,其升降性具有一定的联动性,即可能存在长期均衡关系,也即协整关系。利用Johansen检验(Johansen(1998)),首先需要确定线性无关的协整向量个数,得到了表1。包含常数项与时间趋势项的协整秩迹检验结果表明,只存在一个线性无关的协整向量,见表1中标星号处。而最大特征根检验(maxstatistic)也表明,可以在5%的显著性水平上拒绝“协整秩为0”的原假设,但无法拒绝“协整秩为1”的原假设。对于协整检验,当确定协整秩的阶数后,还需要确定滞后阶数。利用VAR表示法,可以得到对应的滞后阶数,见表2可以看出,LR、AIC、HQIC、SBIC准则表明,应该选择滞后二阶。利用Johansen的MLE(最大似然估计)方法,通过估计得到向量误差修正模型(VECM),表示如下:(33.18)(43.50)(41.02)其中,括号中表示相应的Z值,都在0.01的显著性水平上显著。至此用向量误差修正模型(VECM)得到了消除了单位根的估计模型,可以发现,物流行业固定资产投资额、国内消费额、货物进出口额都对社会物流总额有重要的作用。其中,货物进出口的社会物流弹性为0.9279,国内消费的社会物流弹性为3.4222,物流行业固定资产投资的社会物流弹性为1.6161,对物流行业的作用明显。以上分析采取的是线性模型,但通过图1可以看出,2008年世界金融危机发生以后,我国的物流行业增加值有明显的下降,模型可能存在结构性的变动。一般来讲,可以引入变系数模型和虚拟变量来解决这种结构性的变动,但都不直观。本文根据VECM模型创建了对应的正交化脉冲响应函数(将脉冲文件命名为“crash”),结果如图3所示(限于篇幅,本文仅仅将货物出口额对社会物流总额的冲击图展示出来,其他的在此略去)。从图3可以看出,货物贸易出口额增加,将使社会物流总额增加。为了更进一步验证这种冲击的影响,考虑预测模型的影响。由于此次全球金融危机的发生起源于2008年,因此考虑用此前的样本数据对2008年及以后的发展趋势进行预测。具体来讲,先利用1991-2007年的数据建立向量误差修正模型,根据模型估计结果对2008-2010年的数据进行预测,并与实际观测值进行比较,结果如图4所示。可以看出,利用1991-2007年的数据借助VECM模型来估计2008-2010年的结果,物流行业固定资产投资和货物进出口额的预测最为准确,都在预测值95%的置信区间内;而社会物流总额和货物进出口额的预测较差,特别是货物进出口额,在2008-2010年期间都远离95%的置信区间,社会物流总额在2008-2010年期间也极大地偏离了均值,游离在95%的置信区间。从预测图可以看出,社会物流总额在2008-2010年金融危机期间,受到了一个明显的冲击,有小幅下降趋势,和此前的社会物流总额发展趋势相比,有明显的结构性变化;货物进出口额也是相同的情形。但物流行业固定资产投资以及国内消费在2008-2010年并没有发生太大的变化。因此,本文认为,受外部市场冲击极大的货物进出口额,在2008年金融危机期间有明显的下滑,进而对国内社会物流总额造成了影响,导致后者也出现下滑现象。

3结论

本文利用1991-2008年我国物流行业的数据,通过向量误差修正模型和脉冲函数,考察了2008年金融危机对我国物流行业发展的影响。结论发现,我国物流行业受到外部市场的影响程度很大:2008年的金融危机导致我国货物进出口额大幅下降,从脉冲函数和预测结果发现,这种影响直接导致我国社会物流总额下滑。这些结论也反映了现阶段我国物流行业的外部依存度较高,容易受到外部市场冲击的影响。因此,本文认为,2008年金融危机在暴露我国物流行业的弱点的同时,也带来了新的机遇:首先,应该充分研讨如何提升现代物流产业,提高市场竞争能力和抗风险能力;其次,应加强国内市场的培育,加大国内消费的物流需求弹性;最后,可以加强物流基础设施建设,突破现有体制性约束,集中改善物流行业的基础条件。

作者:王斌 单位:郑州职业技术学院

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