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企业资产证券化问题研究

 论文栏目:证券基金论文     更新时间:2018/5/22 10:46:25   

企业资产证券化运作可以有效地让企业发挥更高的流通价值,对于企业运营而言有更高的灵活性,有助于将企业存量资产激活,避免资产闲置,属于融资的一种重要形式。作为企业运营的一种方法,资产证券化运作有优势,但是也有一定风险与挑战,因此,应充分了解相关问题,提升企业资产证券化的实际价值。

一、资产证券化基本定义

资产证券化主要针对企业自身无法立即获得收益且流动性相对差,此外来前景、预期收益情况不理想的资产通过专业化的重组,进入到资本市场中通过证券的方法来对外出售,由此来获得流动资金来支持企业本身的运营,满足企业所需的资金支持,是一种重要的融资手段。在具体的形式划分上,可以分为实体、信贷、证券、现金等四个不同类型的资产证券化,特别是实体资产证券化主要是通过实物资产与无形的企业资产为证券发售的根本,新大使资产证券化主要是针对企业的信贷资产做证券化运作,现金资产证券化载体是通过现金来转变为可操作的证券对外出售。

二、企业资产证券化价值

首先,可以作为融资重要手段来改善企业运营中所存在的资金量缺乏问题,由此让企业获得长期有效的灵活资金,满足企业应有的资金需求。其次,该融资方式所需要的投入成本相对而言较低,对于企业自身改革而言,可以有效地减少资金耗损,合理专业的操作可以有效地让企业获得更高的经济效应。其三,这种融资方式可以有效地减少企业原本的负债压力,让企业发展中更有可能偿还原有的债务,改善企业债务危机,让企业逐步走上盈利方向。

三、企业资产证券化相关问题

(一)会计问题

我国虽然发展势头良好,但是社会主义市场经济并未得到成熟的完善,由此导致我国的会计制度没有跟上社会发展的步伐,无论是管理模式,还是工作理念,都存在滞后性。尤其是当下社会的发展迅猛,会计制度还没有完全跟上新形势、新变化。社会经济形势在不断地做局部甚至整体方面的变革,制度设计往往会存在一定滞后性,这种滞后性情有可原,主要是对新的经济活动做一定观察,这样才能保证制度设定不会阻碍新经济发展状况。但是这种滞后会直接导致企业资产证券化的过程中会对其合法性问题构成一定威胁,甚至会阻碍资产证券化的推行,导致原本可以实现正常资产证券化的工作受阻,影响企业的正常运作。也会导致因为制度本身不能更好地防范不良的资产证券化而导致防范工作有漏网之鱼,进而进入证券市场危害正常的经济秩序。这些都属于制度滞后所可能面对的问题,当制度本身发现其中的问题时,问题已经造成了不可挽回的损失。这也是经济市场发展中不可回避的问题,每一个时代的变革与制度的发展过程中,都不可能完全回避这些情况。能够做的就是将危害降低到相对更低的程度,能够及时止损。

(二)税收问题

信贷资产证券化中属于较大的运作规模局势,交易环节多,如何降低税收成本是让资产证券化可以成功开展的重要之处。税收相关问题的操作需要依照证券化特点与税收制度来处理,要对企业资产证券化有关的税收政策不断地完善,在税收处理上要保持中性,有合理性的税负状态,要保证证券发展与反避税实现融合统一。

(三)金融体制问题

在我国当下金融体制主要运用分业监管与分业经营的状态,这种方式本身会影响企业资产证券化的精细。即便是相关中介服务在运作中也会存在问题。信托机构有关的信用等级与有关法律法规都在一定程度上与资产证券化监管与未来发展存在冲突。相关方面的人才也较为紧缺,甚至成为我国企业资产证券化的关键性阻力。相关工作的专业性要求高,各方面的审核监管都非常严格,涉及的范围也比较广,与实际需求上相比,专业人才的数量相对较少,对企业资产证券化的开展形成较大的负面影响。

(四)银行影响

在资产证券化前,企业更愿意通过与长期合作的银行作为该工作的担保机构。相关银行的对资产证券化的工作也会发表自己的态度,这种行为本身会导致企业的决策产生一定偏倚。甚至银行会因为自身利益而保持低成本贷款或者通过要收回贷款的强硬方式来威胁企业做相关决策,对企业进行的资产证券化的融资行为表示反对,由此导致最终只有放弃该想法。

(五)融资成本的考量

一般企业资产证券化是希望通过这种融资方式来获得更多的流动资金,从而支持业务的扩展,作为该行为的原始权益人,希望通过融资得到的资金来扩展业务发展,如果该融资方法所需要的成本费用比融资获得的利润低就会促动原始权益人鼓励这个工作的开展,有效地对该融资方式发挥推动作用。同时以此理由来说服其他股东的支持。

(六)其他

在企业资产证券化的过程中,所需要耗费的时间,机会成本、风险都是导致企业是否推行该想法的关键。如利用融资手段来减少企业的经济危机,但是这个过程相对较长,如果要等到实施完成,已经无法挽救企业的危机,因此就不会采用该方法。或这个想法操作实现的过程会引发多种经营危机,或完成后对企业构成其他威胁,这些不利的因素都会使企业不再选择资产证券化的融资方法。此外,如果企业自身有更强的融资来源,或者企业运营情况较好,不需要融资来提升企业自身资金支持,企业则不会耗费多余的资产证券化所需的资金消耗。

四、企业资产证券化

(一)政策法规的完善与研究

在企业资产证券化的发展中需要国家对政策法规不断规范,即便不能做到完全地杜绝问题与制度版本的刚刚好,但是要尽可能地依据时代发展步伐,在问题恶化之前做到有效完善。依据企业资产证券化所需的环境建立一个权威、专业且统一的法规内容,同时配合强有力的监管工作,避免违规行为介入时长中搅乱环境。为规范操作者更多的鼓励与绿色通道,严格地落实制度内容,提升法律法规的权威性,让所有人员有更为深入的法规意识。政府部门针对该工作做针对性的法律法规颁布,让所有操作有对应的标准与流程。对于企业与专业人员而言,也需要对政策、法律法规有深度的了解,有效地保证推进的顺利性。从制度层面的学习可以让有关人员更为专业,有效地避免操作上的失误,同时也通过制度、政策来反观企业是否适合进行资产证券化,让政策法规发挥指导的价值。

(二)建立适合的SPV

建立适合的SPV,处理好信用风险与金融机构有效隔离的工作,保证稳定持续性的风险定价机制。做好资金调控,让政策符合投融资各方的合同需求,适宜平稳地做好我国金融市场的改革。SPV的存在可以更好地维护资产证券市场的平稳发展。传统氛围下信托机构因为市场影响会存在局限,监管部门有较大的监管强度,导致信托公司在业务办理上更多地偏向银行,而缺乏对企业的关注,进而导致最终操作无法达标信托计划。SPV的存在可以有效地改善相关问题,确保资产证券化得到市场化的正常运作,减少外在不必要的过分介入干预。保持各方面的力量平衡,调节各方面的关系,为企业赢得更多的空间。

(三)完善会计制度

定期做企业以及相关机构的调查,了解会计制度中存在的问题,积极收集问题,将争议较大的东西做重点处理,及时地满足社会发展需求,改善不合时宜的内容。同时对制度设计做必要的预先检测,保证其使用的有效性。在测试中如果出现问题,及时改善,避免制度盲目投放到市场导致的不匹配。

(四)注重人才的培养

提供专业人才培养上升的空间,开展更多的专业人才培养渠道,同时给予人才提升足够的空间。在高校中开设相关课程,不断地做到专业人才的培养进修,让人才随着社会发展对政策法规、操作标准、操作流程有更多的了解,开设相关人员的资质考核,注重社会资源对人才培养的支持。给予企业更多的资源分享,现在网络发展,各种行业精英可以在线做工作指导,让人才得到更为便捷的专业支持。专业的咨询公司可以协助工作的开展与培训工作的进行。

结束语

企业资产证券化的问题较多,但不能因为问题多就不进行。充分地反馈问题,督促有关单位做好条件氛围的调整,注重政策法规的调控。充分地注重人才的培养,更好地运用实际规则,做好企业自身情况的评估,提升资产证券化的合理性、专业性,为企业赢得更多的发展空间。更好地构建合理的市场氛围,避免不良企业资产证券化引发的负面问题。积极地构建健康的证券市场,为企业提供机会与必要的约束,保证市场的活跃性、稳定性,为每个企业赢得发展空间。此外,依据国内市场情况针对性处理,避免照搬国外而导致水土不服。

参考文献:

[1]王颖.企业资产证券化融资模式研究及对煤企的启发[J].企业技术开发(学术版),2016,35(5):112-115.

[2]严瑾.华侨城企业资产证券化市场效应分析[J].商场现代化,2016(03):234-235.

[3]黄洁莉,唐杰.资产证券化真的能提升企业经营业绩吗[J].经济研究参考,2017(58):35-43.

作者:傅夏灵 单位:华福证券有限责任公司

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